Giải thích: Để in thêm tiền, hay không

Với nền kinh tế đình trệ, không có đủ tiền trên thị trường cho chính phủ vay. Nó có thể yêu cầu RBI in thêm tiền không? Quá trình này hoạt động như thế nào, và các lập luận chống lại nó là gì?

Tài chính của chính phủ vốn đã bị chi tiêu quá mức khi đi vào cuộc khủng hoảng này, với thâm hụt tài khóa (tổng số tiền đi vay để thu hẹp khoảng cách giữa chi tiêu và thu ngân sách) vượt quá giới hạn cho phép. (Nguồn: Bloomberg)

Sự lan truyền COVID-19 có nghĩa là nền kinh tế Ấn Độ, vốn đã chậm lại nhanh chóng trong vài năm qua, đã hoàn toàn bị đình trệ. Hầu hết các ước tính đều cho rằng GDP (tổng sản phẩm quốc nội) của Ấn Độ sẽ hầu như không tăng trưởng trong năm tài chính hiện tại - nghĩa là nếu nó không giảm như có thể xảy ra ở hầu hết các nền kinh tế lớn trên thế giới.

Lý do của mùa thu này là gì? Với việc khóa sổ toàn quốc, thu nhập đã giảm và mức tiêu dùng cũng giảm theo. Nói cách khác, nhu cầu về hàng hóa (ví dụ như một chiếc bánh pizza hoặc một chiếc xe hơi) và dịch vụ (ví dụ như cắt tóc hoặc một kỳ nghỉ) trong nền kinh tế đã đi xuống.

Có thể làm gì để thúc đẩy nhu cầu? Mọi người cần phải có tiền. Nhưng, tất nhiên, ai sẽ cho họ tiền. Từ những CEO cấp cao nhất đến những người lao động mắc kẹt, thu nhập đã bị ảnh hưởng rất lớn, nếu không muốn nói là hoàn toàn cạn kiệt.

Ai đang làm gì?

Về phần mình, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đang cố gắng tăng cường tính thanh khoản trong hệ thống tài chính. Nó đã mua trái phiếu chính phủ từ hệ thống tài chính và để lại nó bằng tiền. Tuy nhiên, hầu hết các ngân hàng không sẵn sàng gia hạn các khoản vay mới vì họ không thích rủi ro. Hơn nữa, quá trình này có thể mất thời gian.

Tài chính của chính phủ vốn đã bị chi tiêu quá mức khi đi vào cuộc khủng hoảng này, với thâm hụt tài khóa (tổng số tiền đi vay để thu hẹp khoảng cách giữa chi tiêu và thu ngân sách) vượt quá giới hạn cho phép.

Biến động nợ của Vương quốc Anh trong ba thế kỷ. Không có mức nợ lý tưởng nào được đặt ra. Bấm để phóng to

Khi mọi thứ diễn ra, trong những trường hợp bình thường, chỉ vì nền kinh tế đình trệ và chính phủ sẽ không thu được nguồn thu của mình, nên thâm hụt tài chính của chính phủ nói chung (nghĩa là Trung tâm cộng với các bang) dự kiến ​​sẽ lên tới khoảng 15% GDP khi giới hạn cho phép chỉ là 6%.

Trên hết, nếu chính phủ cung cấp một số loại gói cứu trợ hoặc cứu trợ, thì họ sẽ phải vay một số tiền rất lớn. Thâm hụt tài chính sẽ tăng vọt.

Giải thích: COVID-19 ảnh hưởng như thế nào đến tỷ giá hối đoái của đồng rupee với các loại tiền tệ khác

Hơn nữa, để chính phủ vay tiền, thị trường nên có nó như một khoản tiết kiệm. Dữ liệu cho thấy khoản tiết kiệm của các hộ gia đình trong nước đang giảm dần và hầu như không đủ để tài trợ cho các nhu cầu vay hiện có của chính phủ. Các nhà đầu tư nước ngoài cũng đã rút ra và đổ xô đến các nền kinh tế an toàn hơn như Mỹ, và không sẵn sàng cho vay trong thời điểm không chắc chắn như vậy.

Vì vậy, không có đủ tiền trên thị trường để chính phủ vay. Hơn nữa, khi chính phủ vay nhiều hơn từ thị trường, nó sẽ đẩy lãi suất lên.

Như vậy, trong khuôn khổ kinh tế bình thường, mọi thứ chỉ có thể trở nên tồi tệ hơn trước khi chúng trở nên tốt hơn, và quá trình phục hồi có thể diễn ra chậm chạp và đầy khó khăn trong đó trẻ em không được học hành, người đói không có được bữa ăn đầy đủ và vân vân.

Nhưng có một giải pháp - kiếm tiền trực tiếp từ thâm hụt của chính phủ.

Kiếm tiền trực tiếp từ thâm hụt là gì?

Hãy tưởng tượng một kịch bản trong đó chính phủ giao dịch trực tiếp với RBI - bỏ qua hệ thống tài chính - và yêu cầu nó in tiền tệ mới để đổi lấy trái phiếu mới mà chính phủ trao cho RBI. Giờ đây, chính phủ sẽ có tiền để chi tiêu và giảm bớt căng thẳng trong nền kinh tế - thông qua chuyển lợi ích trực tiếp cho người nghèo hoặc khởi công xây dựng bệnh viện hoặc trợ cấp tiền lương cho công nhân của các doanh nghiệp vừa và nhỏ, v.v.

Thay vì in tiền mặt này, vốn là nghĩa vụ của RBI (nhớ lại rằng mỗi tờ tiền đều có Thống đốc RBI hứa trả cho người mang số tiền được chỉ định của rupee), nó nhận được trái phiếu chính phủ, là tài sản của RBI vì như vậy trái phiếu mang lời hứa của chính phủ sẽ trả lại số tiền được chỉ định vào một ngày xác định. Và vì chính phủ dự kiến ​​sẽ không vỡ nợ, nên RBI được sắp xếp trên bảng cân đối kế toán của nó ngay cả khi chính phủ có thể tiếp tục khởi động lại nền kinh tế.

Điều này khác với cách kiếm tiền gián tiếp mà RBI thực hiện khi thực hiện cái gọi là Hoạt động thị trường mở (OMO) và / hoặc mua trái phiếu trên thị trường thứ cấp.

Các quốc gia khác có đang làm điều đó để chống lại cuộc khủng hoảng kinh tế liên quan đến COVID-19 không?

Đúng. Tại Vương quốc Anh vào ngày 9 tháng 4, Ngân hàng Trung ương Anh đã mở rộng cơ sở kiếm tiền trực tiếp cho chính phủ Vương quốc Anh mặc dù Andrew Bailey, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh, đã phản đối động thái này cho đến thời điểm cuối cùng.

Ấn Độ đã bao giờ làm điều này trong quá khứ?

Có, cho đến năm 1997, RBI tự động kiếm tiền từ thâm hụt của chính phủ. Tuy nhiên, việc kiếm tiền trực tiếp từ thâm hụt của chính phủ có mặt trái của nó. Năm 1994, Manmohan Singh (cựu Thống đốc RBI và sau đó là Bộ trưởng Tài chính) và C Rangarajan, khi đó là Thống đốc RBI, đã quyết định chấm dứt hoạt động này vào năm 1997.

Tuy nhiên, giờ đây, ngay cả Rangarajan cũng tin rằng Ấn Độ sẽ phải sử dụng đến việc kiếm tiền từ thâm hụt. Kiếm tiền từ thâm hụt là không thể tránh khỏi. Gần đây, ông cho biết sự gia tăng chi tiêu lớn như vậy không thể được quản lý nếu không có tiền tệ hóa từ nợ chính phủ.

Sau đó, tại sao chính phủ không yêu cầu RBI in tiền mới?

Việc kiếm tiền trực tiếp từ thâm hụt là một vấn đề còn nhiều tranh cãi. Một cựu Thống đốc RBI khác, D Subbarao, gần đây đã cảnh báo chống lại nó. Subbarao viết trên Financial Times: Không nghi ngờ gì về việc Ấn Độ phải đi vay và chi tiêu nhiều hơn trong cuộc khủng hoảng này; đó là đạo đức và mệnh lệnh chính trị. Nhưng New Delhi không nên quên rằng cuộc khủng hoảng cán cân thanh toán năm 1991 và cuộc khủng hoảng sắp xảy ra vào năm 2013, về cơ bản, là kết quả của tình trạng lạm dụng tài khóa kéo dài.

Giải thích nhanhbây giờ là trênTelegram. Nhấp chuột vào đây để tham gia kênh của chúng tôi (@ieexplained) và luôn cập nhật những thông tin mới nhất

Những vấn đề chính đối với việc kiếm tiền trực tiếp từ thâm hụt của chính phủ là gì?

Lập luận chính chống lại nó không liên quan nhiều đến sự khởi đầu cũng như kết thúc của nó. Lý tưởng nhất, công cụ này tạo cơ hội cho chính phủ thúc đẩy nhu cầu tổng thể vào thời điểm nhu cầu tư nhân giảm - như ngày nay. Nhưng nếu các chính phủ không sớm thoát ra, công cụ này cũng sẽ gieo mầm cho một cuộc khủng hoảng khác.

Dưới đây là cách thực hiện: Chi tiêu của chính phủ bằng cách sử dụng tiền mới này sẽ tăng thu nhập và tăng nhu cầu tư nhân trong nền kinh tế. Do đó, nó thúc đẩy lạm phát. Lạm phát tăng một chút là lành mạnh vì nó khuyến khích hoạt động kinh doanh. Nhưng nếu chính phủ không ngăn chặn kịp thời, ngày càng nhiều tiền tràn ngập thị trường và tạo ra lạm phát cao. Và vì lạm phát được bộc lộ với độ trễ, nên thường là quá muộn trước khi các chính phủ nhận ra rằng họ đã vay quá nhiều. Lạm phát cao hơn và nợ chính phủ cao hơn tạo cơ sở cho sự bất ổn kinh tế vĩ mô, như Subbarao đã đề cập.

Nợ chính phủ nên được giới hạn lý tưởng ở mức nào?

Mặc dù không có mức nợ lý tưởng nào được đặt ra (xem biểu đồ cho thấy nợ chính phủ ở Anh đã dao động như thế nào trong ba thế kỷ), hầu hết các nhà kinh tế tin rằng các nền kinh tế đang phát triển như Ấn Độ không nên có nợ cao hơn 80% -90% GDP. Hiện tại, nó chiếm khoảng 70% GDP ở Ấn Độ.

Đừng bỏ lỡ từ Giải thích: Cách RBI đang xử lý 'Cuộc khóa chặt vĩ đại'

Nó phải cam kết một khoản vay bổ sung được xác định trước và đảo ngược hành động khi cuộc khủng hoảng kết thúc. Subbarao viết: Chỉ có sự kiềm chế tài khóa được khẳng định rõ ràng như vậy mới có thể giữ được niềm tin của thị trường vào một nền kinh tế mới nổi.

Lập luận khác chống lại hoạt động kiếm tiền trực tiếp là các chính phủ được coi là kém hiệu quả và tham nhũng trong các lựa chọn chi tiêu của họ - ví dụ: cứu trợ cho ai và ở mức độ nào.

Chia Sẻ VớI BạN Bè CủA BạN: