Nói: Làm thế nào để tăng trưởng nhu cầu tiêu dùng của Ấn Độ mất đà
Trừ khi biến số này được cải thiện mạnh mẽ, nếu không, tăng trưởng GDP của Ấn Độ sẽ không đạt được tiềm năng.

Giải thích - Kinh tế của Udit Misra là một bản tin hàng tuần. Để đăng ký, bấm vào đây. Hoặc, để đọc bài viết dưới đây, đăng ký.
Độc giả thân mến,
Có thể cuộc tranh luận chính sách cơ bản nhất xung quanh nền kinh tế Ấn Độ là về bản chất của suy thoái kinh tế. Việc chẩn đoán chính xác nguyên nhân gốc rễ dẫn đến tốc độ tăng trưởng thiếu máu của Ấn Độ trong quá khứ gần đây là rất quan trọng để tìm ra các giải pháp chính sách phù hợp.
Câu hỏi quan trọng là: Liệu tốc độ tăng trưởng của Ấn Độ có bị kìm hãm do nhu cầu tiêu dùng yếu hay chúng ta nên đổ lỗi cho nguồn cung không đủ là lực cản?
Một cách nhanh chóng, mặc dù không chính xác, sẽ là xem xét bất kỳ lĩnh vực này hay lĩnh vực khác và đi đến kết luận. Ví dụ, nhiều người cho rằng kinh tế Ấn Độ giảm tốc không phải vì nhu cầu yếu, mà là do tắc nghẽn nguồn cung trong khi chỉ ra rằng các nhà sản xuất ô tô đang vật lộn để đáp ứng nhu cầu do thiếu chip toàn cầu . Những người khác có thể chống lại nó bằng cách xem xét một số biến số khác, chẳng hạn như doanh thu phòng vé, và cho rằng nhu cầu của người tiêu dùng vẫn còn yếu.
Thay vì chọn và chọn các lĩnh vực và ngành, một cách mạnh mẽ hơn sẽ là xem dữ liệu chính thức cho Tổng sản phẩm quốc nội, là thước đo tiền tệ của tổng sản lượng của quốc gia.
Biến quan trọng cần theo dõi trong bảng GDP là Chi tiêu cho tiêu dùng cuối cùng của tư nhân (PFCE). Việc xem xét biến số này đã phát triển như thế nào trong những năm qua sẽ cho chúng ta hiểu rõ về việc liệu Ấn Độ có gặp phải tình trạng nhu cầu tiêu dùng yếu hay không.
PFCE là gì và ý nghĩa của nó là gì?
GDP được tính bằng cách tính tổng chi tiêu của các thành phần khác nhau của nền kinh tế. Vì vậy, nó cộng dồn chi tiêu của các cá nhân tư nhân (PFCE), của các doanh nghiệp đầu tư tiền để tăng cường sản xuất (Hình thành Tổng vốn Cố định hoặc GFCF), và tất cả chi tiêu của chính phủ (Chi tiêu Tiêu dùng Cuối cùng của Chính phủ hoặc GFCE).
Ở Ấn Độ, PFCE chiếm 55% -56% tổng GDP quốc gia trong một năm và rõ ràng là động lực lớn nhất của tăng trưởng kinh tế.
Nhưng ngoài ảnh hưởng trực tiếp đến 55%, nó còn ảnh hưởng gián tiếp đến động lực lớn nhất tiếp theo của GDP của Ấn Độ - Sự hình thành Tổng vốn cố định (GFCF). GFCF không là gì khác ngoài thước đo số tiền mà các doanh nghiệp chi tiêu khi họ đầu tư, và nó chiếm 33% tổng GDP.
Điều quan trọng là phải hiểu logic kinh tế liên kết hai động lực lớn nhất của tăng trưởng kinh tế, vốn chiếm 88% đến 89% tổng GDP ở Ấn Độ.
Nếu nhu cầu của người tiêu dùng chậm lại, nó sẽ cướp đi của các doanh nghiệp bất kỳ động lực nào để thúc đẩy năng lực sản xuất bằng cách đầu tư mới. Chính xác hơn, chỉ tăng cường đầu tư - mà không quan tâm đến nhu cầu - sẽ không có ý nghĩa.
Vai trò to lớn của nhu cầu tiêu dùng tư nhân trong việc thúc đẩy GDP của Ấn Độ khiến nó trở thành yếu tố quan trọng nhất quyết định vận may kinh tế của Ấn Độ.
Động lực thứ ba của GDP là chi tiêu của chính phủ (GFCE), và nó chiếm 10% -11% tổng GDP. Nó thường phải theo chu kỳ. Nói cách khác, khi phần còn lại của nền kinh tế đang hoạt động tốt - người tiêu dùng đang đòi hỏi nhiều hàng hóa và các doanh nghiệp đang đầu tư vào các năng lực mới để cung cấp nhu cầu đó - chính phủ nên cố gắng hạn chế chi tiêu của mình theo cách không gây tổn hại ( hoặc ngăn cản) các doanh nghiệp khu vực tư nhân tiếp cận tín dụng và thị trường.
Nhưng khi nhu cầu của người tiêu dùng yếu và các công ty đang kìm hãm (chính đáng) việc đầu tư mới, chính phủ nên tăng chi tiêu để khởi động nền kinh tế và hy vọng thu hút sự tham gia của khu vực tư nhân trong quá trình tăng trưởng.
Động cơ thứ tư - xuất khẩu ròng hoặc ảnh hưởng ròng của nhu cầu nhập khẩu của Ấn Độ và nhu cầu của Phần còn lại trên thế giới đối với sản phẩm của chúng tôi (xuất khẩu) - là khá nhỏ trong trường hợp của Ấn Độ.

Nhu cầu của người tiêu dùng đã tăng lên như thế nào trong những năm qua?
Do nhu cầu tiêu dùng tư nhân đóng vai trò chủ đạo trong việc xác định tăng trưởng kinh tế của Ấn Độ trong bất kỳ năm nào, nên xem xét PFCE đã phát triển như thế nào trong quá khứ gần đây (xem biểu đồ hình cột ở trên).
Biểu đồ lập bản đồ hai chuỗi dữ liệu GDP gần đây nhất - một chuỗi dựa trên giá năm 2004-05 và chuỗi thứ hai dựa trên giá 2011-12.
Có thể thấy, chi tiêu cho tiêu dùng tư nhân đã tăng với tốc độ 8,2% hàng năm trong giai đoạn 2004-05 (Năm tài chính 2005 hoặc 05 năm 2011) và 2011-12.
Sau đó, giữa năm tài chính 12 và năm tài chính 20 (tức là ngay trước khi Covid tấn công Ấn Độ), tăng trưởng hàng năm của nó đã chậm lại xuống còn 6,8%. Trên thực tế, nếu phóng to hơn nữa vào các năm FY17 (sau đó tốc độ tăng trưởng GDP của Ấn Độ bắt đầu giảm mạnh) và FY20, thì tốc độ tăng trưởng hàng năm của PFCE đã chậm lại còn 6,4%.
Sau đó là các đợt khóa cửa do Covid gây ra trong năm tài chính 21 và chúng đã phá hủy nhu cầu vốn đã suy yếu. Nếu tính cả năm tài chính 21, thì tốc độ tăng trưởng PFCE kể từ năm tài chính 12 giảm xuống dưới 5% mỗi năm.
| Tại sao các tuyên bố của chính phủ về sự phục hồi hình chữ V, các nhà phê bình tuyên bố về nền kinh tế hợp đồng đều gây hiểu lầmCòn năm hiện tại thì sao?
Tất nhiên, trong năm tài chính 22, năm tài chính hiện tại, nền kinh tế Ấn Độ dự kiến sẽ phục hồi. Ngay cả khi chúng tôi giả định rằng vào cuối năm tài chính hiện tại, PFCE sẽ tăng trưởng với tốc độ tương tự - 6,8% - mà nó đã có trong 8 năm trước Covid, thì tốc độ tăng trưởng hàng năm của năm tài chính từ 12 đến 22 sẽ khó tăng trên 5%.
Nhưng điều đáng chú ý nhất là nếu người ta dự báo tốc độ tăng trưởng giữa năm tài chính 17 và năm tài chính 22 dựa trên cùng một giả định; một phép tính như vậy làm tăng tốc độ tăng trưởng hàng năm chỉ 3,2%.
So sánh tốc độ tăng trưởng hàng năm 3,2% này trong chi tiêu tiêu dùng tư nhân trong 5 năm qua với những năm trước đó, đặc biệt là tốc độ tăng trưởng hàng năm 8,2% trong năm tài chính 5 và năm tài chính 11, là giai đoạn tăng trưởng GDP tốt nhất trong lịch sử của Ấn Độ, cho thấy nhu cầu tiêu dùng của Ấn Độ như thế nào mất đà tăng trưởng.
| Những lĩnh vực nào đã thúc đẩy tăng trưởng xuất khẩu cho đến nay trong năm tài chính 22?Hàm ý là gì?
Ý nghĩa quan trọng nhất của nhu cầu tiêu dùng yếu là các khoản đầu tư của các tập đoàn khó có thể thu được một cách vội vàng. Chúng được kỳ vọng sẽ vẫn giảm trong một hoặc hai năm tới như thực tế đã xảy ra trong những năm trước đại dịch bất chấp việc cắt giảm thuế suất doanh nghiệp trong lịch sử vào năm 2019. Ví dụ, GFCF chỉ tăng 3,9% mỗi năm trong giai đoạn từ năm 12 đến năm tài chính 20. Nó đã tăng 10,9% mỗi năm trong khoảng thời gian từ 05 năm đến năm tài chính 11.
Tuy nhiên, liệu Ấn Độ có gặp vấn đề về nguồn cung?
Một thước đo tốt để đánh giá liệu Ấn Độ có không đủ khả năng cung cấp hay không là tỷ lệ sử dụng công suất. Dữ liệu từ OBICUS của RBI lặp lại (Đặt hàng Sách, Hàng tồn kho và Khảo sát Sử dụng Năng lực) cho thấy việc sử dụng công suất đã phải vật lộn như thế nào để vượt qua mốc 75%. Rõ ràng, các công ty đã làm việc dưới mức hết công suất của họ trong vài năm nay.
Tất nhiên, sự gián đoạn của Covid đã tạo ra một số nút thắt cổ chai hoặc chuỗi cung ứng bị phá vỡ, chẳng hạn như do thiếu lao động, v.v., và điều này được phản ánh trong sự chậm trễ và lạm phát giá cả.
Tuy nhiên, như phân tích ở trên cho thấy, vấn đề thực sự quan trọng kìm hãm sự tăng trưởng của Ấn Độ - và điều này cũng đúng với thời kỳ trước Covid - là nhu cầu tiêu dùng tăng trưởng yếu. Trừ khi biến này được cải thiện mạnh mẽ, nếu không, tăng trưởng GDP của Ấn Độ sẽ không đạt được tiềm năng.
Giữ an toàn,
Udit
Chia Sẻ VớI BạN Bè CủA BạN: