Nói: Lãi suất thực cao đang kìm hãm các khoản đầu tư vào nền kinh tế Ấn Độ như thế nào

Theo quan điểm của các khoản đầu tư mới vào lĩnh vực sản xuất, lãi suất thực tế đã tăng trong hai năm qua.

Để đạt được khả năng tự chủ sẽ đòi hỏi một bước nhảy vọt về năng lực sản xuất của Ấn Độ. (Hình ảnh tập tin để đại diện)

Độc giả thân mến,

Đẩy mạnh sản xuất được coi là cơ hội tốt nhất của Ấn Độ để tạo việc làm cho hàng nghìn người tham gia thị trường việc làm mỗi năm. Kể từ khi ông nắm quyền, một trong những lĩnh vực trọng tâm của Thủ tướng Modi là thúc đẩy sản xuất ở Ấn Độ. Nhiệm kỳ đầu tiên của ông đã chứng kiến ​​một sự thúc đẩy phối hợp theo hướng này thông qua sáng kiến ​​Sản xuất tại Ấn Độ.

Trong nhiệm kỳ thứ hai của ông, đặc biệt là sau sự đổ vỡ của Covid-19 và mối quan hệ đối đầu với Trung Quốc, sự thúc đẩy này chỉ trở nên toàn diện hơn. Atmanirbhar Bharat Abhiyan đặt mục tiêu đưa Ấn Độ trở thành một quốc gia tự chủ và kiên quyết thúc đẩy theo hướng Ấn Độ sản xuất - thay vì nhập khẩu - hầu hết hàng hóa mà nước này cần cho chính mình.

Tất nhiên, để đạt được khả năng tự lực sẽ đòi hỏi một bước nhảy vọt về năng lực sản xuất của Ấn Độ.

Để cho phép các doanh nghiệp Ấn Độ nâng cao năng lực sản xuất - bằng cách tăng cường các nhà máy hiện có hoặc cắt giảm các nhà máy mới - chính phủ đã cắt giảm mạnh thuế suất doanh nghiệp vào năm 2019.

Đồng thời, ngân hàng trung ương của Ấn Độ, dưới sự lãnh đạo của Shaktikanta Das, cựu Bộ trưởng Kinh tế của Chính phủ Ấn Độ, đã cắt giảm lãi suất chuẩn trong nền kinh tế tới 250 điểm cơ bản (bps) trong khoảng thời gian từ tháng 2 năm 2019 đến tháng 5. Năm 2020.

Trong giai đoạn này, RBI cũng đã làm việc với các ngân hàng để cải thiện việc truyền tải các khoản cắt giảm này tới hệ thống ngân hàng. Ví dụ, trong 12 tháng qua, RBI đã cắt giảm 150 bps và MCLR (lãi suất cho vay chi phí biên hoặc lãi suất mà ngân hàng tính phí cho khách hàng tìm kiếm khoản vay cuối cùng) đã giảm 104 bps.

Về mặt nó, không chỉ lãi suất danh nghĩa đã giảm; ngay cả lãi suất thực tế đã giảm xuống.

Lãi suất thực về cơ bản được tính sau khi trừ đi tỷ lệ lạm phát từ lãi suất danh nghĩa. Vì vậy, nếu lãi suất danh nghĩa là 10% và lạm phát là 8% thì lãi suất thực tế sẽ là 2%.

Vì RBI nhắm mục tiêu lạm phát bán lẻ, được tính bằng Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI), nên rất dễ tin rằng lãi suất thực đang giảm.

Lãi suất thực (R) = Lãi suất danh nghĩa (N) - Tỷ lệ lạm phát (I)

Nếu N giảm mạnh và tôi đang tăng - lạm phát bán lẻ gần đây nhất là hơn 6% - thì R hoặc lãi suất thực phải giảm.

Lãi suất thực tế thấp sẽ khuyến khích các doanh nghiệp vay nhiều hơn và đầu tư mới vào nền kinh tế.

Tuy nhiên, không có gì tương tự đang xảy ra.

Tại sao?

Bởi vì trong nhận thức chung, tỷ lệ lạm phát đề cập đến lạm phát bán lẻ (CPI) trong nền kinh tế - đó là lạm phát mà bạn và tôi phải đối mặt với tư cách là người tiêu dùng.

Nói: Trò chơi Rajasthan có thể kéo dài lâu, nhưng hãy theo dõi kỹ phiên điều trần ở Rajasthan HC

Nhưng doanh nghiệp không hoàn toàn giống như người tiêu dùng. Ví dụ, một công ty sản xuất thép rất ít quan tâm đến lạm phát trong trái cây và rau quả là gì. Điều họ bận tâm là lạm phát bán buôn, đặc biệt là thép.

Sẽ hữu ích khi coi lạm phát như một đại diện của sức mạnh định giá mà một công ty hoặc ngành được hưởng. Trong bất kỳ nền kinh tế nào, sức mạnh định giá này khác nhau giữa các doanh nghiệp - chẳng hạn như một nhà sản xuất thép, một nhà sản xuất sanitiser, một người trồng rau và một công ty du lịch - tùy thuộc vào các điều kiện thị trường như nhu cầu về sản phẩm của họ, khả năng dự trữ hàng tồn kho, v.v.

Vì vậy, trong khi tính toán R đó hoặc lãi suất thực cho một công ty trong lĩnh vực sản xuất - giả sử như một nhà sản xuất thép hoặc một nhà sản xuất TV hoặc xe hơi - sẽ là kỳ quặc nếu sử dụng lạm phát bán lẻ.

Vì những sản phẩm này được bán buôn, người ta nên sử dụng lạm phát dựa trên Chỉ số Giá Bán buôn. Và trong khi chúng ta đang ở đó, ngay cả trong lạm phát bán buôn, chúng ta chỉ nên xem xét lạm phát sản xuất phi thực phẩm - hay còn gọi là WPI cốt lõi.

MCLR thực.

WALR thực (lãi suất cho vay bình quân gia quyền)

Biểu đồ 1 và 2 (nguồn: Bank of America Securities) cho thấy điều gì xảy ra với lãi suất thực đối với lĩnh vực sản xuất khi chúng ta tính lãi suất thực bằng cách sử dụng lõi-WPI làm tỷ lệ lạm phát (I) trong phương trình trên.

Trái ngược với nhận thức thông thường, lãi suất thực tế đã thực sự tăng lên kể từ thời điểm Shaktikanta Das nhậm chức Thống đốc RBI.

Biểu đồ 1 ánh xạ MCLR thực.

Biểu đồ 2 ánh xạ WALR thực (lãi suất cho vay bình quân gia quyền). Không giống như MCLR, thấp hơn vì nó dành cho người đi vay mới nhất, WALR là lãi suất được tính trên tất cả các khoản nợ chưa thanh toán của một ngân hàng, và do đó, cao hơn nhiều so với MCLR.

Tại sao? Bởi vì WPI lõi đã giảm tốc thậm chí còn nhanh hơn tốc độ mà lãi suất danh nghĩa giảm xuống.

Giải thích nhanhbây giờ là trênTelegram. Nhấp chuột vào đây để tham gia kênh của chúng tôi (@ieexplained) và luôn cập nhật những thông tin mới nhất

Tình huống kỳ quặc này đã nảy sinh do tỷ lệ lạm phát bán lẻ và bán buôn đang phân kỳ. RBI nhắm mục tiêu lạm phát bán lẻ nhưng, như đã trình bày ở trên, tỷ lệ lạm phát liên quan cần theo dõi để thúc đẩy đầu tư ngay bây giờ có thể là WPI cốt lõi.

Trong khoảng hai tuần nữa, Ủy ban Chính sách Tiền tệ của RBI sẽ triệu tập lại và đưa ra lời kêu gọi về cách thúc đẩy tín dụng trong nền kinh tế. Sẽ rất thú vị khi xem nó phản ứng với tình trạng khó khăn này như thế nào.

Giữ an toàn.

Udit

Chia Sẻ VớI BạN Bè CủA BạN: