Nói: Những thách thức hiện tại và những mối đe dọa trong tương lai mà nền kinh tế Ấn Độ phải đối mặt

Có một số cách mà việc phục hồi kinh tế của Ấn Độ có thể trở nên khó khăn hơn.

Công nhân xây dựng ở New Delhi (Ảnh nhanh của Prem Nath Pandey)

Độc giả thân mến,

Khi tháng này kết thúc, nền kinh tế Ấn Độ đang hoàn thành quý đầu tiên của năm tài chính hiện tại - tháng 4, 5 và 6. Hai câu hỏi được đặt ra trong bối cảnh này:

1. Làn sóng Covid thứ hai đã ảnh hưởng đến sự phục hồi kinh tế non trẻ của Ấn Độ đến mức nào?
2. Những tác động trung và dài hạn hơn của làn sóng Covid thứ hai là gì?

Bản tin| Nhấp để nhận những giải thích hay nhất trong ngày trong hộp thư đến của bạn

Nói cách khác, bản chất của những thách thức hiện tại mà nền kinh tế Ấn Độ phải đối mặt là gì và những mối đe dọa trong tương lai nằm ở đâu?

Cuối mỗi quý thường đưa ra rất nhiều phân tích kinh tế. Tuần trước, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ đã phát hành bản tin tháng 6, cung cấp đánh giá của RBI về tình hình nền kinh tế Ấn Độ như thế nào.

Mặc dù hầu như không có thực thể nào biết nhiều về nền kinh tế Ấn Độ như RBI, phân tích mang tính hướng dẫn hơn đã được thực hiện bởi Hội đồng Quốc gia về Nghiên cứu Kinh tế Ứng dụng (hoặc NCAER) khi nó phát hành Tạp chí Kinh tế Hàng quý của mình.

NCAER nổi bật trong việc tìm ra những cách sáng tạo để lập bản đồ hiện trạng của nền kinh tế Ấn Độ trong thời kỳ đại dịch. Vào thời điểm mà các nguồn dữ liệu chính thức còn thiếu hụt và thiếu hụt lớn, các nhà nghiên cứu tại NCAER đã tìm ra cách riêng của họ để đánh giá mức độ gián đoạn kinh tế do Covid. Ngay từ tháng 12 năm 2020, họ đã dự báo chính xác (đến chữ số đầu tiên sau chữ số thập phân) rằng tăng trưởng GDP cả năm sẽ là âm 7,3% - một con số mà Bộ Thống kê và Thực hiện Chương trình (MoSPI) mới đưa ra trước tháng Năm. 31 năm nay! Do đó, việc lắng nghe dự báo của NCAER sau làn sóng Covid thứ hai là rất hợp lý.

Trước tiên, chúng ta hãy xem xét những thách thức hiện tại.

1: Tăng trưởng GDP trong hai năm đã bị mất

Biểu đồ dưới đây cung cấp sự hiểu biết về nền kinh tế Ấn Độ đã bị ảnh hưởng như thế nào. Trước hết, hãy nhìn vào các thanh màu xanh lá cây. Chúng cho thấy tổng GDP của Ấn Độ được tính bằng hàng nghìn tỷ rupee - thang đo bên trái.

Trong năm 2019-20, GDP của Ấn Độ là 146 nghìn tỷ Rupi. Nói cách khác, Ấn Độ đã sản xuất hàng hóa và dịch vụ trị giá 146 nghìn tỷ Rupi vào năm đó. Sau đó, trong năm tài chính cuối cùng - tức là vào năm 2020-21 - nó đã giảm xuống còn 135 nghìn tỷ Rs. Đó là mức giảm âm 7,3% mà chúng ta đã nói trước đó.

Nền kinh tế Ấn Độ đã bị ảnh hưởng như thế nào

Trong năm tài chính hiện tại - tức là từ năm 2021 đến 22 - GDP dự kiến ​​sẽ tăng trở lại lên mức 146 nghìn tỷ Rupi sau khi ghi nhận mức tăng trưởng 8,3%. Điều này có nghĩa là, về sản xuất kinh tế nói chung, Ấn Độ sẽ mất hai năm tăng trưởng. Ví dụ, nếu không có sự gián đoạn của Covid và Ấn Độ tăng trưởng thậm chí 6% trong cả hai năm này, thì tổng GDP sẽ đạt mức 164 nghìn tỷ Rupi - tức là cao hơn 18 nghìn tỷ Rupi so với mức mà Ấn Độ có khả năng đạt được hiện tại .

Có khả năng Ấn Độ có thể tăng trưởng 10,1% trong năm nay, thay vì 8,3% và trong trường hợp đó, GDP của Ấn Độ sẽ lên tới 149 nghìn tỷ Rupi nhưng ngay cả như vậy, Ấn Độ sẽ còn xa so với mức có thể nếu không có Covid .

Đường màu đỏ, vẽ bản đồ tốc độ tăng trưởng GDP tính theo phần trăm (và tương ứng với tỷ lệ ở bên phải của Biểu đồ) tạo ấn tượng về sự phục hồi hình chữ V. Tuy nhiên, về sản xuất thực tế, nền kinh tế sẽ chỉ xoay sở để phục hồi mặt bằng đã mất năm ngoái.

2: Cả lạm phát bán lẻ và bán buôn đều có xu hướng tăng

Vào thời điểm tăng trưởng kinh tế bị ảnh hưởng và sự phục hồi bị tắt nghẽn do làn sóng Covid thứ hai, Ấn Độ cũng đang phải đối mặt với giá cả ngày càng tăng. BIỂU ĐỒ 2 và 3 cung cấp bảng phân tích về cách lạm phát bán lẻ và bán buôn đã hoạt động trong vài năm qua.

Lạm phát bán lẻ tiêu đề, dòng đọc trong BIỂU ĐỒ 2, là tốc độ tăng giá đối với những người tiêu dùng bán lẻ như bạn. Tỷ lệ lạm phát này vẫn ở trên vùng thoải mái của RBI (2% đến 6%) trong khoảng thời gian từ tháng 11 năm 2019 đến tháng 11 năm 2020. Tuy nhiên, sau một thời gian ngắn được giải tỏa, nó đã lại vượt qua mốc 6% vào tháng 5 năm nay.

Tỷ lệ tăng giá đối với người tiêu dùng bán lẻ

Đường quan trọng khác cần xem xét là đường chấm màu cam. Nó cho thấy lạm phát cốt lõi - nó được tính bằng cách lấy đi sự tăng giá của các mặt hàng nhiên liệu và thực phẩm. Thực tế là ngay cả tỷ lệ lạm phát này vẫn liên tục gần với giới hạn trên của RBI, cho thấy rằng vấn đề không chỉ là giá xăng và dầu diesel rất cao hay giá rau và trái cây tăng quá nhanh. Người dân Ấn Độ thông thường đang chứng kiến ​​sự tăng giá nhanh chóng trên diện rộng.

Còn giá sỉ thì sao? BIỂU ĐỒ 3 cung cấp câu trả lời. Trong một thời gian dài, giá bán buôn không tăng quá nhanh. Nhưng bắt đầu từ tháng Giêng trở đi, xu hướng đó cũng trở nên tồi tệ hơn. Trong tháng 5, lạm phát WPI là gần 13%. Nói cách khác, giá bán buôn đang tăng với tỷ lệ 13%.

Trong một thời gian dài, giá bán buôn không tăng quá nhanh

3: Dư nợ tín dụng kém trong lĩnh vực thương mại

Động lực lớn nhất của GDP trong nền kinh tế Ấn Độ là chi tiêu mà người Ấn Độ thực hiện trong khả năng tư nhân của họ. Nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ - có thể là một chiếc ô tô mới hoặc một mái tóc mới, một chiếc máy tính xách tay mới hoặc một kỳ nghỉ gia đình - chiếm hơn 55% tổng GDP trong một năm.

Ngay cả trước Covid, nền kinh tế Ấn Độ đã đạt đến giai đoạn mà người dân thường kìm hãm khoản chi tiêu này. Làn sóng Covid đầu tiên khiến xu hướng đó trở nên tồi tệ hơn với việc mọi người mất việc làm hoặc lương bị giảm. Làn sóng Covid thứ hai đã làm vấn đề thêm phức tạp bởi vì bây giờ mọi người đều bận tâm về chi phí y tế cao.

Khi không có chi tiêu tiêu dùng, các doanh nhân của đất nước - cả lớn và nhỏ - đang kìm hãm các khoản đầu tư mới và từ chối tìm kiếm các khoản vay mới.

BIỂU ĐỒ 4 cho thấy tín dụng ngân hàng đối với lĩnh vực thương mại đã giảm mạnh như thế nào chỉ trong hai năm qua. BIỂU ĐỒ 5 cho thấy tỷ lệ các doanh nghiệp được lấy mẫu tìm kiếm các khoản vay đã sụp đổ như thế nào.

BIỂU ĐỒ 4 cho thấy tín dụng ngân hàng đối với lĩnh vực thương mại đã giảm mạnh như thế nào chỉ trong hai năm qua.

Những điều này về cơ bản ngụ ý rằng các doanh nghiệp không hy vọng nhiều về nhu cầu tăng lên trong thời gian tới.

BIỂU ĐỒ 5 cho thấy tỷ lệ các doanh nghiệp được lấy mẫu tìm kiếm các khoản vay đã sụp đổ như thế nào.

4: Chính phủ chi tiêu không đủ

Do người tiêu dùng trong nước đang kìm hãm tiêu dùng và các doanh nghiệp trong nước đang kìm hãm các khoản đầu tư (động cơ lớn thứ hai của tăng trưởng GDP), nó được coi là động cơ lớn thứ ba trong tăng trưởng GDP của Ấn Độ - tức là chính phủ - để chi tiêu nhiều hơn và kéo nền kinh tế ra khỏi guồng quay hiện tại.

Nhưng như các thanh màu xanh lá cây trong BIỂU ĐỒ 6 cho thấy, chính phủ Ấn Độ đã tỏ ra keo kiệt trong việc chi tiêu nhiều hơn. Các thanh màu xanh lá cây hiển thị tổng chi tiêu (tính theo phần trăm GDP). Sau khi buộc phải chi tiêu nhiều hơn vào năm 2020-21, chính phủ đã thực sự rút lui (tính theo tỷ trọng GDP) vào năm 2021-22. Vì lý do này mà thâm hụt của nó sẽ giảm trong năm tài chính 22 so với năm tài chính 21.

Các thanh màu xanh lá cây trong BIỂU ĐỒ 6 cho thấy chính phủ Ấn Độ đã keo kiệt như thế nào trong việc chi tiêu nhiều hơn

Nhưng động thái này đang tỏ ra phản tác dụng đối với sự phục hưng kinh tế của Ấn Độ. Đánh giá của NCAER đưa ra nhận xét sau: Thật không may, một chính sách tài khóa không thể giải thích được trong giai đoạn 2021–22, giảm mạnh thâm hụt, sẽ trì hoãn việc phục hồi.

Còn những mối đe dọa trong tương lai thì sao?

Có một số cách mà việc phục hồi kinh tế của Ấn Độ có thể trở nên khó khăn hơn.

1: Tốc độ tiêm phòng chậm và có thể có đợt Covid thứ ba

Đến nay, rõ ràng là không có sự phục hồi kinh tế nào trừ khi Ấn Độ đưa phần lớn dân số đi tiêm chủng. Nếu tốc độ tiêm chủng tiếp tục chậm lại, có khả năng xảy ra đợt thứ ba, kéo theo đợt gián đoạn khác.

Cũng cần hiểu rằng ngay cả khả năng xuất hiện làn sóng thứ ba cũng khá nguy hiểm cho sự phục hồi kinh tế. Đó là bởi vì sự không chắc chắn gia tăng càng làm trầm trọng thêm xu hướng người tiêu dùng kìm hãm tiêu dùng và các doanh nghiệp kìm hãm các khoản đầu tư mới. Điều này còn đúng hơn bởi vì khả năng phục hồi của mọi người và khả năng đối phó với các tác động bất lợi của Covid cũng đang đi xuống.

Tại một trại tiêm chủng tại PMGP Colony ở Mankhurd, Mumbai (Ảnh nhanh của Amit Chakravarty)

2: Chính sách tiền tệ chạm rào cản

Giữa chính sách tài khóa (liên quan đến chi tiêu của chính phủ) và chính sách tiền tệ (mức độ dễ dàng mà người ta có thể vay và lãi suất người ta phải trả đối với các khoản vay mới), hầu hết các nỗ lực nhằm đạt được sự phục hồi kinh tế đã được thực hiện. bởi RBI. Như đã đề cập trước đó, chính phủ đã không mở rộng chính sách tài khóa của mình nhiều như nhiều người mong đợi. Thật vậy, phần lớn là để RBI bơm vô số tiền rẻ dưới hình thức các khoản vay mới nhằm thúc đẩy nền kinh tế khởi động.

Nhưng có một số lý do khiến RBI không thể trợ giúp lâu hơn nữa.

Đối với một, như đã trình bày trước đó, tỷ lệ lạm phát đang tăng vọt. RBI, được yêu cầu hợp pháp để kiểm soát lạm phát, sẽ phải làm bất cứ điều gì cần thiết để giữ lạm phát trong giới hạn. Thông thường, điều này sẽ yêu cầu RBI tăng lãi suất.

Có một lý do khác khiến RBI có thể phải tăng lãi suất trong nước. Nhờ tăng trưởng kinh tế và lạm phát ở Mỹ tăng vọt, ngân hàng trung ương của nước này - Cục Dự trữ Liên bang - có thể sớm tăng lãi suất của Mỹ. Nếu Ấn Độ vẫn phải là một điểm đến hấp dẫn đối với các nhà đầu tư toàn cầu, RBI sẽ phải từ bỏ chế độ lãi suất thấp.

3: Tác động bất lợi lâu dài của các cú sốc ngắn hạn

Ngoài các mối đe dọa nêu trên, và trên thực tế, bất kể chúng là gì, các nhà kinh tế của NCAER như Sudipto Mundle và Bornali Bhandari chỉ ra một thách thức quan trọng khác: Độ trễ. Nói cách khác, tác động dài hạn của các cú sốc ngắn hạn.

Bắt đầu từ đường cơ sở 2020–21 thấp hơn 7,3% so với giai đoạn 2019–20, GDP phải tăng trưởng cao hơn tỷ lệ xu hướng trước đại dịch gần đây (5,8%) để Ấn Độ bắt kịp với con đường tăng trưởng trước đại dịch của mình. Điều này sẽ đòi hỏi cải cách cơ cấu sâu và rộng trong lĩnh vực tài chính, điện và ngoại thương. Những cải cách với sự hợp tác của các bang cũng rất khẩn cấp trong lĩnh vực y tế, giáo dục, lao động và đất đai, tất cả đều là các đối tượng chính của bang, họ đã viết vào đầu tháng 12.

Trong khi làm rõ về điểm này trong lần đánh giá hàng quý mới nhất, Mundle nói: Trên thực tế, gánh nặng chính của bài hát của chúng tôi là tác động của [cú sốc Covid] này lâu dài hơn người ta có thể tưởng tượng và đến lúc đó thì Ấn Độ đã vượt ra khỏi điểm ngọt ngào của cái gọi là cổ tức nhân khẩu học… vì vậy các tác động dài hạn là rất đáng sợ.

Giữ an toàn,

Udit

Chia sẻ nhận xét và truy vấn của bạn tại udit.misra@expressindia.com

Chia Sẻ VớI BạN Bè CủA BạN: