Giải thích: Nền kinh tế Ấn Độ vào năm 2020, điều gì sẽ xảy ra vào năm 2021

Nền kinh tế Ấn Độ năm 2020: Khi Annus Horribilis 2020 kết thúc, nền kinh tế có những mặt tích cực: dấu hiệu GDP phục hồi và thị trường chứng khoán khởi sắc. Nhưng nhu cầu yếu, doanh thu giảm, và tình hình việc làm tồi tệ. Mọi con mắt đều đổ dồn vào Ngân sách - và vào vắc xin

Người lao động trở về nhà của họ trong thời gian bị cấm vận do Covid-19, ở New Delhi. (Ảnh Express: Praveen Khanna)

Trong hơn một tháng nữa, Bộ trưởng Tài chính Nirmala Sitharaman sẽ trình bày những gì bà đã báo trước là Ngân sách hơn bao giờ hết. Là một năm chưa bao giờ kết thúc, vẫn còn nhiều câu hỏi trong chặng đường phía trước - bao gồm cả liệu Ngân sách, hoặc bất kỳ sự can thiệp chính sách nào của chính phủ trong những tháng tới, có thể bù đắp cho phản ứng kích thích tài khóa quá thấp đối với tình hình do đại dịch mang lại hay không . Và liệu những cơn gió ngược khác có thể có khả năng ngăn cản sự phục hồi trong tăng trưởng kinh tế hay không.

Ngay cả khi sản lượng công nghiệp tăng lên khi nền kinh tế mở cửa trở lại, được thúc đẩy bởi nhu cầu bị dồn nén và chi tiêu lễ hội tăng lên, tâm lý người tiêu dùng vẫn yếu. Triển vọng việc làm là ảm đạm và thu nhập hộ gia đình tiếp tục ở mức dưới mức tối ưu. Dòng đầu tư được thúc đẩy bởi sự kích thích từ Mỹ và châu Âu đã mang lại tâm lý thích rủi ro, đẩy dòng tài sản trú ẩn an toàn vào thị trường chứng khoán và các nền kinh tế thị trường mới nổi. Ấn Độ là một nước tăng ròng - trên thực tế, nếu sự lạc quan của thị trường tài chính được kết hợp với sự phát triển của nền kinh tế thực, một sự ngắt kết cấu về tỷ lệ sử thi sẽ xuất hiện - tương đương với việc Arnold Schwarzenegger thân trên chân Woody Allen, vốn dĩ chao đảo và có khả năng rơi xuống.

Hình minh họa nhanh: Suvajit Dey

CÁC CỬA CUỐN

* Đầu tiên, mặt tích cực: bản phát hành dữ liệu GDP của NSO cho quý kết thúc vào tháng 10 năm 2020 đã đóng gói một kết quả bất ngờ - suy thoái trong quý 2 hóa ra là chậm hơn và tốc độ phục hồi đánh bại hầu hết các dự đoán, phù hợp rộng rãi với các chỉ số tần suất cao chỉ ra đà tăng trưởng kinh tế tăng. Một bản cập nhật về chỉ số hoạt động kinh tế của RBI cũng dự đoán rằng tăng trưởng GDP thực tế dự kiến ​​sẽ bứt phá vào lãnh thổ tích cực trong quý 3, mặc dù chỉ ở mức 0,1%.

* Sự phân chia theo ngành cho thấy hàng hóa tự động và vốn, vốn bị ảnh hưởng nặng nề bởi việc khóa sổ, có thể tạo ra sự thay đổi trong thu nhập kỳ hạn. Các công ty chăm sóc sức khỏe, CNTT và FMCG đang có triển vọng thu nhập tốt hơn. Các công nghệ kỹ thuật số được coi là một điểm sáng.

* Bất chấp thách thức từ một làn sóng nhiễm trùng mới, kết quả cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ và những tin tức tích cực về vắc xin có thể tác động lâu dài đến triển vọng của nền kinh tế toàn cầu. Một kết quả tích cực của các cuộc đàm phán Brexit là một điểm cộng.

* Thị trường cổ phiếu, vốn đang trống rỗng giữa các đợt phục hồi và bán tháo cho đến đầu tháng 11, kể từ đó đã tăng vượt qua mức cao trước đó. Theo Viện Tài chính Quốc tế, danh mục đầu tư chảy vào các nền kinh tế thị trường mới nổi hoặc EME, bao gồm cả Ấn Độ, ở mức 76,5 tỷ USD trong tháng 11, gần như được chia đều cho vốn chủ sở hữu và nợ (lần lượt là 39,8 tỷ USD và 36,7 tỷ USD). Quý 4 năm 2020 được dự đoán là quý mạnh nhất đối với dòng vốn EME kể từ Quý 1 năm 2013 - kể từ ngay trước khi xảy ra cơn thịnh nộ. Các thị trường Ấn Độ là những người hưởng lợi lớn - tính từ đầu năm đến nay, cho đến ngày 20 tháng 12 năm 2020, S&P BSE Sensex và Nifty50 đã tăng lần lượt hơn 13% và 12%.

* Trên hết, Ấn Độ đang bẻ cong đường cong Covid: kể từ giữa tháng 9, ngăn chặn sự gia tăng cục bộ, nhiễm trùng giảm dần mỗi tuần và tỷ lệ phục hồi là gần 95%. Ít nhất một vài ứng cử viên vắc xin không chỉ đạt được tình trạng thử nghiệm mà còn cả tính phù hợp để sử dụng ở Ấn Độ, với nhiều loại vắc xin đang được triển khai.

CỜ ĐỎ

* Tình trạng nhu cầu vẫn yếu, bằng chứng là xuất khẩu và nhập khẩu giảm, phản ánh tình trạng của nhu cầu bên ngoài và trong nước, theo NCAER. Cuộc khảo sát về niềm tin người tiêu dùng của RBI tháng 11 cho thấy trong tháng đó tâm lý người tiêu dùng cao hơn so với tháng 7 và tháng 9 năm 2020, nhưng niềm tin vào tháng 11 lại thấp hơn so với cùng kỳ năm trước.

* Sự yếu kém trong chính sách có thể thấy rõ ở cả phía cung và cầu. Về phía cầu liên kết với GDP, dữ liệu mới nhất cho thấy mức giảm 22% trong chi tiêu tiêu dùng cuối cùng của chính phủ trong quý 2, trong khi ở phía sản lượng GVA (tổng giá trị gia tăng), khu vực hành chính công, quốc phòng và các dịch vụ khác - một đại diện đối với chi tiêu của chính phủ - đã giảm 12% trong quý thứ hai sau khi giảm 10% trong quý đầu tiên. Xu hướng này cho thấy chính quyền trung ương và tiểu bang lưỡng lự trong việc tăng chi tiêu tài khóa để cân bằng sự sụt giảm nhu cầu đầu tư.

* Tăng trưởng của Ấn Độ đã ở mức vừa phải kể từ đầu quý 4 năm 2018-19. Việc chính phủ miễn cưỡng hoặc không có khả năng thực hiện công việc nặng nhọc là một điều đáng lo ngại, cả về khía cạnh thúc đẩy tâm lý và kích hoạt để thúc đẩy động lực đầu tư rộng rãi hơn. Đây sẽ tiếp tục là một thách thức, vì trong giai đoạn 2020-21, tổng thu thuế của Trung tâm dự kiến ​​sẽ giảm hơn 10%, bên cạnh mức trượt 3,4% trong giai đoạn 2019-20. Nguồn thu ngoài thuế có vẻ ảm đạm. Các quốc gia, với chi phí cao hơn cho y tế và bị ràng buộc với Trung tâm về các khoản thanh toán GST, không có khả năng khởi động lại chu kỳ capex. Nếu các điều kiện về nhu cầu không thể được kích hoạt trở lại, khu vực tư nhân sẽ không bắt đầu lại các hoạt động đầu tư hoặc tuyển dụng, điều này sẽ làm xấu đi các điều kiện về nhu cầu. Trong trường hợp không có một lực đẩy đối trọng, vấn đề có thể chuyển biến theo chu kỳ.

* Do chính phủ chủ yếu hạn chế cung cấp hỗ trợ thu nhập đáng kể cho các doanh nghiệp, nên việc làm đã bị mất do thu nhập của MSME bị ảnh hưởng. Theo dữ liệu của CMIE, quý 3 của năm tài chính 2020-21 sẽ kết thúc với 395 triệu lao động, thấp hơn 2,5% so với 405 triệu lao động trong quý tháng 12 năm 2019, theo dữ liệu của CMIE. Do khoảng 45% hoạt động sản xuất diễn ra trong các đơn vị MSME, lĩnh vực này là chìa khóa để hồi sinh ngành sản xuất. Nhưng chỉ những MSME được đăng ký theo Đạo luật Nhà máy, năm 1948 mới thực sự được Chỉ số Sản xuất Công nghiệp nắm bắt, trong khi gần một nửa là các đơn vị sản xuất chưa đăng ký. Đối với dữ liệu GDP, phương pháp mà NSO triển khai để sử dụng IIP làm đại diện để ước tính giá trị của thành phần bị thiếu đó, sẽ bị bóp méo nhiều hơn trong một tình huống như khóa máy, điều này gây ảnh hưởng nặng nề đến các công ty nhỏ hơn. Hình ảnh thực sẽ chỉ có độ trễ.

* Các lĩnh vực dịch vụ liên hệ như khách sạn, nhà hàng, hãng hàng không, tiệm làm đẹp, vốn hoạt động đặc biệt tốt trước đại dịch, là một trong những lĩnh vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất, và sẽ tiếp tục đấu tranh cho đến khi nỗi sợ hãi về vi rút kéo dài.

* Dữ liệu việc làm của CMIE chỉ ra những xu hướng đáng lo ngại. Khi các hạn chế được dỡ bỏ, nhiều người không kiếm được việc làm đã tiếp tục rời bỏ lực lượng lao động. Thông thường, khi có nhiều người tìm được việc làm, số lượng lớn hơn sẽ đến tìm. Nhưng điều ngược lại dường như đã xảy ra kể từ tháng Chín. Ngoài ra, các cuộc khảo sát của CMIE cho đến tháng 8 cho thấy thiệt hại lớn nhất về việc làm là ở các công việc có chất lượng - việc làm được trả lương. Phụ nữ bị ảnh hưởng nhiều hơn.

* Lạm phát đã là một lỗi cho các nhà hoạch định chính sách ở Ấn Độ. RBI trong bản tin hàng tháng vào tháng 12 đã nêu bật những rủi ro do lạm phát tiếp tục cao:… Cần phải nỗ lực gấp đôi để loại bỏ “con sâu trong quả táo” - lạm phát - trước khi nó làm tổn hại đến các xung lực tăng trưởng đang bén rễ. Theo Nomura, lạm phát bán lẻ khó có thể giảm xuống đủ để RBI cắt giảm lãi suất trong cả năm 2021. Trong trung hạn, có khả năng lạm phát nóng lên trở lại và RBI có thể phải chuyển sang tăng lãi suất vào năm 2022. .

XEM AHEAD

* Sitharaman đã nói rằng đầu tư vào nghiên cứu và phát triển trong y học, công nghệ sinh học và dược phẩm là nhu cầu hàng đầu. North Block dường như đang sẵn sàng thúc đẩy cơ sở hạ tầng, được hỗ trợ bởi một số phần mềm mà nó đã giữ khô. Một kế hoạch khuyến khích liên kết sản xuất để thúc đẩy khả năng tự lực đang được lập hóa đơn như một khuôn mẫu cho thúc đẩy sản xuất. Nhưng có những trở ngại. Ngành công nghiệp đang theo dõi các nỗ lực giải quyết tại cơ sở sản xuất iPhone của Wistron ở Karnataka, nơi bạo lực bùng phát vào thời điểm thành công hạn chế trong lĩnh vực lắp ráp điện thoại thông minh được tìm cách nhân rộng trong dược phẩm và ô tô - và khi tình trạng bất ổn lao động tiếp diễn tại Toyota Kirloskar Nhà máy động cơ bên ngoài Bengaluru.

* Các nhà đầu tư cũng đang theo dõi phản ứng của chính phủ về những trở ngại pháp lý trong các trường hợp truy thu thuế Cairn và Vodafone. Ấn Độ đã chọn thách thức phán quyết của Vodafone, và một thách thức cũng được mong đợi trong vụ Cairn.

* Có những lo lắng về lĩnh vực tài chính. Kể từ tháng 4, với việc bắt đầu áp dụng các quy định về tiền lương, việc công nhận các khoản nợ mặc định đã bị đẩy xuống đường. Đó là một giải thưởng kép cho lĩnh vực này - các khoản vay đã trở nên tồi tệ, ngay cả khi chúng không được công nhận là NPA, nhưng người cho vay sẽ không nhận được lãi suất trong trường hợp các công ty đã gấp. Khi các EMI dừng lại, thu nhập lãi của các ngân hàng bị ảnh hưởng và biên lãi ròng của nó giảm xuống. Lợi nhuận của lĩnh vực tài chính đang bị siết chặt, và nếu không có sự tái cấp vốn lớn, lĩnh vực này cuối cùng có thể trở thành lực cản đối với nền kinh tế trong tương lai.

* Theo IMF, nền kinh tế có thể sẽ giảm 10,3% trong tài khóa hiện tại và sau đó tăng 8,8% trong giai đoạn 2021-22. Nhưng trong khi GDP thực tế dự kiến ​​sẽ phục hồi, có thể mất gần hai năm để trở lại mức trước đại dịch. Theo ước tính của Trưởng bộ phận Thị trường mới nổi tại J P Morgan, Jahangir Aziz, vào cuối năm tài chính 2021-22, nền kinh tế có thể thấp hơn 10% so với con đường tăng trưởng trước đại dịch.

* Có một vấn đề cơ bản hơn liên quan đến thời điểm kích thích tài khóa. Năm 2020-21 là năm đại dịch, và nếu Ấn Độ thâm hụt tài khóa lớn do kích thích, thì nó sẽ phù hợp với mọi nền kinh tế lớn khác - và các cơ quan xếp hạng sẽ không hạ cấp Ấn Độ về quy mô chi tiêu. . Theo Pronab Sen, cựu Giám đốc Thống kê Ấn Độ, bất kỳ khoản chi tiêu kích thích nào kéo dài sang năm sau hoặc xa hơn, sẽ có nguy cơ khiến Ấn Độ bị coi là nước ngoài.

Bây giờ mọi con mắt đều đổ dồn vào Ngân sách.

Chia Sẻ VớI BạN Bè CủA BạN: