Giải thích: Trái phiếu, lợi tức và nghịch đảo

Khi cuộc suy thoái ngày càng lan rộng trên toàn cầu, lợi tức trái phiếu đang được quan tâm theo dõi. Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ phản ánh chính xác nhất suy nghĩ của nhà đầu tư về triển vọng tăng trưởng kinh tế hiện tại và tương lai.

Mọi trái phiếu đều có mệnh giá và hình thức thanh toán bằng phiếu giảm giá. Ngoài ra còn có giá của trái phiếu, có thể bằng hoặc không bằng mệnh giá của trái phiếu.

Lợi tức trái phiếu đã xuất hiện trong các bản tin trên toàn cầu và ở Ấn Độ trong những tháng gần đây. Tại Ấn Độ, lợi suất trái phiếu chính phủ giảm mạnh do Ngân sách Liên minh giảm, mặc dù chúng đã xuống mức thấp trong vài tuần qua. Trên bình diện quốc tế, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã giảm mạnh vào tuần trước, nhưng họ cũng đã điều tiết lại sau khi có thông tin rõ ràng rằng các chính phủ hầu như ở khắp mọi nơi đều thể hiện mong muốn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Trái phiếu là gì?

Trái phiếu là một công cụ để vay tiền. Nó giống như một IOU. Trái phiếu có thể được thả nổi / phát hành bởi chính phủ của một quốc gia hoặc bởi một công ty để gây quỹ. Vì trái phiếu chính phủ (được gọi là G-sec ở Ấn Độ, Kho bạc ở Mỹ và Gilts ở Anh) đi kèm với sự bảo đảm của chính phủ, chúng được coi là một trong những khoản đầu tư an toàn nhất. Do đó, chúng cũng cho lợi tức đầu tư (hoặc lợi tức) thấp nhất. Đầu tư vào trái phiếu công ty có xu hướng rủi ro hơn vì khả năng thất bại (và do đó, khả năng công ty không trả được khoản vay) cao hơn.

Lợi tức trái phiếu là gì?

Nói một cách đơn giản, lợi tức của một trái phiếu là tỷ suất sinh lợi hiệu quả mà nó kiếm được. Nhưng tỷ suất sinh lợi không cố định - nó thay đổi theo giá của trái phiếu. Nhưng để hiểu được điều đó, trước tiên người ta phải hiểu trái phiếu được cấu trúc như thế nào. Mọi trái phiếu đều có mệnh giá và hình thức thanh toán bằng phiếu giảm giá. Ngoài ra còn có giá của trái phiếu, có thể bằng hoặc không bằng mệnh giá của trái phiếu.

Giả sử mệnh giá của trái phiếu G-giây 10 năm là 100 Rs và khoản thanh toán bằng phiếu giảm giá của nó là 5 Rs. Người mua trái phiếu này sẽ cung cấp cho chính phủ 100 Rs (mệnh giá); đổi lại, chính phủ sẽ trả cho họ 5 Rs (thanh toán bằng phiếu giảm giá) mỗi năm trong 10 năm tiếp theo, và sẽ trả lại 100 Rs cho họ vào cuối nhiệm kỳ. Trong trường hợp này, lợi tức của trái phiếu, hoặc lãi suất thực tế, là 5%. Lợi tức là phần thưởng của nhà đầu tư khi chia tay với 100 Rs ngày hôm nay, nhưng để ở lại không có nó trong 10 năm.

Các loại đường cong lợi suất khác nhau

Tại sao và làm thế nào để sản lượng tăng và giảm?

Hãy tưởng tượng một tình huống trong đó chỉ có một trái phiếu và hai người mua (hoặc những người sẵn sàng cho chính phủ vay). Trong trường hợp như vậy, giá bán trái phiếu có thể từ 100 Rs đến 105 Rs hoặc 110 Rs do hai bên mua đấu thầu cạnh tranh. Điều quan trọng, ngay cả khi trái phiếu được bán với giá 110 Rs, khoản thanh toán bằng phiếu giảm giá 5 Rs sẽ không thay đổi. Do đó, khi giá trái phiếu tăng từ 100 Rs lên 110 Rs, lợi tức giảm xuống còn 4,5%.

Tương tự, nếu lãi suất trong nền kinh tế rộng lớn khác với khoản thanh toán bằng phiếu mua hàng ban đầu được hứa hẹn bởi một trái phiếu, các lực lượng thị trường nhanh chóng đảm bảo rằng lợi tức tự phù hợp với lãi suất của nền kinh tế. Theo nghĩa đó, lợi suất G-giây đồng bộ chặt chẽ với lãi suất phổ biến trong nền kinh tế. Với ví dụ trên, nếu lãi suất phổ biến là 4% và chính phủ công bố một trái phiếu có lợi suất 5% (nghĩa là mệnh giá 100 Rs và một phiếu giảm giá 5 Rs) thì rất nhiều người sẽ vội vàng mua một trái phiếu như vậy để hưởng lãi suất cao hơn. Nhu cầu gia tăng này sẽ bắt đầu đẩy giá trái phiếu lên, ngay cả khi lợi suất giảm. Điều này sẽ tiếp tục cho đến khi giá trái phiếu đạt 125 Rs - tại thời điểm đó, khoản thanh toán phiếu giảm giá Rs-5 sẽ tương đương với lợi suất 4%, giống như ở phần còn lại của nền kinh tế.

Quá trình mang lại lợi suất phù hợp với lãi suất phổ biến trong nền kinh tế hoạt động ngược lại khi lãi suất cao hơn lợi suất đã hứa ban đầu.

Điều gì đang xảy ra với lợi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ hiện tại? Nó biểu thị điều gì?

Nền kinh tế toàn cầu đã chậm lại trong khoảng thời gian tốt hơn trong hai năm qua. Một số nền kinh tế lớn nhất đang tăng trưởng với tốc độ chậm hơn (chẳng hạn như Mỹ và Trung Quốc) hoặc đang thực sự thu hẹp (chẳng hạn như Đức).

Kết quả là trong tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã giảm mạnh do có xác nhận về sự giảm tốc ở Đức và Trung Quốc. Lý do: các nhà đầu tư, cả bên trong và bên ngoài Hoa Kỳ, nhận thấy rằng nếu triển vọng tăng trưởng giảm mạnh, thì việc đầu tư vào cổ phiếu hoặc thậm chí các tài sản rủi ro hơn là rất ít. Thay vào đó, việc đầu tư vào thứ gì đó vừa an toàn vừa có tính thanh khoản sẽ có ý nghĩa hơn (tức là thứ có thể chuyển đổi thành tiền mặt nhanh chóng). Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ là sự đặt cược an toàn nhất trong vấn đề này. Vì vậy, nhiều nhà đầu tư đã xếp hàng để mua trái phiếu kho bạc Mỹ, khiến giá của chúng tăng lên và lợi tức của chúng giảm mạnh.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm cho thấy các nhà đầu tư trái phiếu kỳ vọng nhu cầu tiền tệ trong tương lai sẽ giảm xuống. Đó là lý do tại sao lãi suất trong tương lai có thể sẽ thấp hơn. Ngược lại, nhu cầu về tiền thấp hơn trong tương lai sẽ chỉ xảy ra khi tốc độ tăng trưởng giảm hơn nữa. Vì vậy, lợi suất trái phiếu chính phủ giảm thường cho thấy rằng các bên tham gia kinh tế kỳ vọng tăng trưởng sẽ chậm lại trong tương lai.

Tất nhiên, lợi suất trái phiếu chỉ cho thấy điều này - chúng không làm giảm tốc độ tăng trưởng trong tương lai.

Và đường cong lợi suất là gì, và nó biểu thị điều gì?

Đường cong lợi tức là một biểu diễn đồ họa của lợi tức đối với trái phiếu (với xếp hạng tín dụng bằng nhau) trong các khoảng thời gian khác nhau. Thông thường, thuật ngữ này được sử dụng cho trái phiếu chính phủ - đi kèm với cùng một bảo đảm có chủ quyền. Vì vậy, đường cong lợi tức cho các kho bạc Hoa Kỳ cho thấy lợi suất thay đổi như thế nào khi quyền sở hữu (hoặc thời gian mà một khoản vay cho chính phủ) thay đổi.

Nếu các nhà đầu tư trái phiếu kỳ vọng nền kinh tế Mỹ tăng trưởng bình thường, thì họ sẽ mong đợi được thưởng nhiều hơn (nghĩa là nhận được nhiều lợi tức hơn) khi họ cho vay trong thời gian dài hơn. Điều này dẫn đến một đường cong lợi suất bình thường - dốc lên - (xem biểu đồ).

Độ dốc của đường cong lợi suất này được xác định bởi tốc độ phát triển của một nền kinh tế. Dự kiến ​​phát triển càng nhanh thì năng suất càng cao trong thời gian dài hơn. Khi nền kinh tế dự kiến ​​chỉ tăng trưởng nhẹ, đường cong lợi suất bằng phẳng.

Sau đó, nghịch đảo lợi suất là gì, và nó có nghĩa là gì?

Đảo ngược lợi suất xảy ra khi lợi tức của trái phiếu có thời hạn dài hơn trở nên nhỏ hơn lợi suất của trái phiếu có thời hạn ngắn hơn. Điều này cũng xảy ra vào tuần trước khi lợi tức trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới lợi tức trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm.

Sự đảo ngược lợi suất thường biểu hiện một cuộc suy thoái. Đường cong lợi suất ngược cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng mức tăng trưởng trong tương lai sẽ giảm mạnh; nói cách khác, nhu cầu về tiền sẽ thấp hơn nhiều so với hiện nay và do đó lợi suất cũng thấp hơn.

Sự nghịch đảo lợi suất tốt như thế nào trong việc dự đoán suy thoái?

Mặc dù Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ Wilbur Ross đã được dẫn lời nói hôm thứ Hai rằng cuối cùng sẽ có suy thoái nhưng sự đảo ngược này không đáng tin cậy, theo quan điểm của tôi, như mọi người nghĩ, tuy nhiên dữ liệu của Hoa Kỳ cho thấy trong lịch sử rằng đã bỏ qua một giai đoạn vào giữa những năm 1960, một sự nghịch đảo lợi tức luôn được theo sau bởi một cuộc suy thoái.

Chia Sẻ VớI BạN Bè CủA BạN: