Giải thích: Tại sao lại có thị trường trái phiếu doanh nghiệp
FM Nirmala Sitharaman đã công bố các biện pháp mới để phát triển một thị trường như vậy, sau khi ngân sách trước đó và một số ban giám đốc không đưa ra được kế hoạch. Tại sao Ấn Độ cần một thị trường như vậy, và những biện pháp mới là gì?
Trong Ngân sách năm nay, Bộ trưởng Tài chính Nirmala Sitharaman đã công bố các biện pháp mới để thúc đẩy sự phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp của Ấn Độ. Những cải cách kinh tế của Ấn Độ kể từ năm 1991 đã dẫn đến những thay đổi địa chấn trong nhiều lĩnh vực và lĩnh vực. Nhưng một phân khúc mà tốc độ tăng trưởng bị kìm hãm bất chấp những nỗ lực của các nhà hoạch định chính sách trong ba thập kỷ qua là sự phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Các ngân sách kế tiếp và ít nhất nửa tá ủy ban do chính phủ, RBI và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (Sebi) ủy nhiệm để đưa ra các biện pháp phát triển thị trường này phần lớn đã thất bại. Trong Ngân sách năm nay, Bộ trưởng Tài chính Nirmala Sitharaman đã công bố các biện pháp mới để thúc đẩy sự phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp của Ấn Độ.
Những biện pháp này là gì?
Trong bài phát biểu về Ngân sách của mình, FM đã nói rằng một kế hoạch hành động để phát triển thị trường trái phiếu dài hạn bao gồm đào sâu thị trường cho các giao dịch mua lại trái phiếu doanh nghiệp, hoán đổi nợ tín dụng, v.v., với trọng tâm cụ thể là lĩnh vực cơ sở hạ tầng, sẽ được đưa ra. Bà cho biết Các nhà đầu tư danh mục đầu tư nước ngoài (hoặc FPI) cũng sẽ được phép đầu tư vào chứng khoán nợ do Quỹ hạ tầng nợ phát hành. FM cũng tuyên bố rằng một Công ty tăng cường đảm bảo tín dụng, theo các quy định đã được RBI thông báo, sẽ được thành lập vào năm 2019-20.
Một số biện pháp này sẽ giúp ích như thế nào?
Không giống như thị trường chứng khoán Ấn Độ, nơi khối lượng cổ phiếu giao dịch hàng ngày cao, cho thấy tính thanh khoản hoặc đủ cơ hội cho cả người mua và người bán, thị trường nợ bị chi phối nhiều hơn bởi giao dịch trái phiếu chính phủ hoặc chứng khoán. Hầu hết nhu cầu đối với những chứng khoán này là từ các nhà đầu tư chẳng hạn như các ngân hàng phải bắt buộc nắm giữ các trái phiếu này như một phần của các quy định pháp lý. Theo thời gian, nhiều công ty Ấn Độ - bao gồm cả những công ty niêm yết và chưa niêm yết - đã bắt đầu phát hành trái phiếu trả lãi nửa năm cho các nhà đầu tư. Nhưng những trái phiếu này không được giao dịch nhiều do lượng nhà đầu tư hạn chế và tính thanh khoản thấp. Điều này dẫn đến khối lượng giao dịch của họ thấp hơn so với các phân khúc khác của thị trường vốn. Mục tiêu của chính phủ và các cơ quan quản lý là thúc đẩy thanh khoản và khối lượng và làm cho thị trường nợ sôi động hơn.
Tầm quan trọng của thị trường nợ doanh nghiệp là gì?
Ở hầu hết các thị trường quốc tế bao gồm Mỹ, khối lượng giao dịch trên thị trường nợ cao hơn nhiều so với khối lượng giao dịch trên thị trường chứng khoán. Tính thanh khoản cũng khá cao với đủ người mua và người bán sẵn sàng mua trái phiếu có xếp hạng tín nhiệm thấp với hy vọng nhận được khoản lãi lớn. Điều này cho phép các công ty huy động vốn qua các kỳ hạn khác nhau, bao gồm cả các dự án cơ sở hạ tầng có thời gian dài hạn.
Tại Ấn Độ, do không có thị trường trái phiếu doanh nghiệp hoạt động tốt, gánh nặng tài trợ cho các dự án cơ sở hạ tầng như đường xá, bến cảng và sân bay thuộc về các ngân hàng và chính phủ nói chung. Điều này khiến những người cho vay như các ngân hàng chịu áp lực như thể hiện qua việc gia tăng các khoản nợ xấu. Ví dụ, trong các ngân hàng, các khoản đầu tư như vậy tạo ra sự không khớp về tài sản - nợ phải trả. Nói cách khác, họ đang mua vào các tài sản dài hạn, chẳng hạn như đường cao tốc, với các khoản nợ ngắn hạn, là các khoản tiền gửi có kỳ hạn từ 3 đến 5 năm. Cuối cùng, điều này không chỉ dẫn đến việc phân bổ nguồn lực không hiệu quả mà còn làm suy yếu bảng cân đối kế toán của ngân hàng.
Một Công ty Tăng cường Đảm bảo Tín dụng sẽ giúp đỡ như thế nào?
Công ty mới được đề xuất sẽ giúp các công ty nâng cao xếp hạng tín dụng của họ, do đó, sẽ cho phép họ huy động vốn với lãi suất rẻ hơn. Bằng cách cho phép các thỏa thuận mua lại hoặc mua lại (cho phép một công ty huy động vốn bằng cách chào bán chứng khoán của mình và đồng ý mua lại sau đó) trong trái phiếu hoặc chứng khoán được xếp hạng AA, khối lượng có thể tăng lên trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Quan trọng hơn, nó có thể giúp cải thiện tính thanh khoản, đặc biệt nếu RBI, giống như nhiều ngân hàng trung ương khác trên thế giới, sử dụng nó cho các hoạt động repo của mình. Biện pháp khác - cho phép các khoản đầu tư của FPI vào chứng khoán nợ do Quỹ Cơ sở hạ tầng phát hành được bán cho một nhà đầu tư trong nước trong một khoảng thời gian khóa cửa cụ thể - sẽ giúp cung cấp một lựa chọn rút lui cho các nhà đầu tư đó và cải thiện tính thanh khoản. Tương tự, các nhà hoạch định chính sách muốn phát triển phân khúc hoán đổi nợ tín dụng. Điều này có nghĩa là bảo vệ khỏi khả năng một công ty hoặc tổ chức phát hành không trả được nợ và do đó tạo sự thoải mái cho nhà đầu tư sẵn sàng đặt cược rủi ro và trong quá trình này, họ sẽ bổ sung thêm khối lượng.
Ngoài Ngân sách, những gì khác đã được thực hiện để thúc đẩy thị trường trái phiếu trong thời gian gần đây?
Kể từ năm 2016, RBI đã đưa ra quan điểm rằng các công ty lớn hơn sẽ phải huy động một phần khoản vay dài hạn của họ từ thị trường trái phiếu doanh nghiệp hơn là từ ngân hàng. Kể từ đó, các quy định mới bắt buộc các công ty có mức chênh lệch lớn phải huy động 25% khoản vay gia tăng hoặc khoản vay mới của họ từ thị trường trái phiếu. Chính sách này được đưa ra nhằm buộc các doanh nghiệp tham gia thị trường trái phiếu và giảm bớt áp lực cho các ngân hàng. Các quy tắc quản lý cũng khiến bất kỳ công ty nào có kế hoạch huy động vốn nợ trên 200 Rs crore cần thiết phải thực hiện nó trên nền tảng điện tử. Điều này cũng được kỳ vọng sẽ cải thiện tính minh bạch.
Tại sao thị trường trái phiếu doanh nghiệp Ấn Độ không thể phát triển?
Trong nhiều năm, cơ sở nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp đã bị thu hẹp - được đánh dấu bởi các ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí và bây giờ là quỹ tương hỗ. FPI hiện là những người mua nổi bật đối với các trái phiếu được xếp hạng cao nhất nhờ lợi nhuận hấp dẫn, đặc biệt là trong bối cảnh đồng rupee mạnh. Hầu hết các nhà đầu tư này không giao dịch mà giữ các khoản đầu tư này cho đến khi đáo hạn. Với ít người mua trên thị trường hoặc các nhà tạo lập thị trường đưa ra các báo giá mua hoặc bán liên tục, có rất ít tính thanh khoản. Có rất ít hoặc không có động cơ thúc đẩy thị trường. Phần lớn trái phiếu do các công ty phát hành được đặt tư nhân với một nhóm nhà đầu tư được chọn ở Ấn Độ thay vì thông qua đợt phát hành công khai; điều này được thực hiện để vừa tiết kiệm thời gian cũng như tránh tiết lộ nhiều hơn. Các nhà đầu tư nước ngoài hiện có thể đầu tư lên đến 3.03.100 Rs crore vào các trái phiếu này và cho đến nay chỉ có hơn 67% hạn mức này đã được sử dụng. Trong năm 2019-20, các khoản đầu tư của các quỹ nước ngoài vào cổ phiếu đã tổng cộng 28.268 Rs crore và 10.949 Rs nợ. Một yếu tố khác là thuế tem khác nhau ở các tiểu bang về các giao dịch nợ. Nhưng điều này sẽ sớm được sắp xếp với một tỷ lệ đồng nhất.
Các mặc định gần đây của công ty có phải là một yếu tố cản trở không?
Thật. Một công ty con của IL&FS có xếp hạng cao nhất đã không chấp nhận nghĩa vụ của mình đối với các cơ quan xếp hạng tín nhiệm và do đó, gây tổn hại cho các nhà đầu tư tổ chức đã mua vào trái phiếu này và các trái phiếu tương tự khác. Các nhà đầu tư bao gồm EPFO - quỹ hưu trí lớn nhất Ấn Độ - và nhiều quỹ tương hỗ nữa. Điều này có thể sẽ làm mất lòng các nhà đầu tư, những người có thể chỉ thích đầu tư vào những con đường an toàn hơn. Luật vỡ nợ mới cũng được cho là sẽ cung cấp thêm một lớp thoải mái với việc giải quyết nhanh hơn các tài sản bị căng thẳng và trả lại tiền cho các trái chủ. Nhưng điều đó đã không xảy ra với thời hạn 270 ngày đã bị vi phạm trong nhiều trường hợp.
Chia Sẻ VớI BạN Bè CủA BạN:
